原油 | 地缘与供需博弈 国际原油市场能否维持涨势？

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图1国际原油期货价格趋势图（美元/桶）

数据来源：隆众资讯

6月17日，国际原油价格显著上涨，WTI原油期货74.84美元/桶，环比上涨4.28%，布伦特原油期货76.45美元/桶，环比上涨4.40%。6月13日开始，因以色列对伊朗核设施实施军事打击，导致市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，国际油价大幅上涨。截至6月17日，WTI及布伦特原油期货较6月2日分别上涨19.71%及18.29%，为年内月度涨幅最大的一次跳涨。当前的原油市场有以下几个重要影响因素：

一

伊以局势仍显紧张，供应风险延续

图2伊朗原油产量变化趋势图（万桶/日）

图3伊朗原油出口来量趋势图（万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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自以色列当地时间6月13日凌晨开始对伊朗进行军事打击以来，两国已进行了多轮互袭，战火未见平息。以色列袭击伊朗的目标从核设施、军事设施等扩展到炼油厂等能源基础设施；伊朗最新袭击也把以色列能源中心和科研机构纳入打击范围。伊以局势仍然紧张，潜在的供应风险浮现。

虽然Trump上任后再次收紧对伊朗的制裁，但从今年伊朗原油产量及出口量的表现来看，均未出现明显下滑。就目前来看，预计6月伊朗原油产量328万桶/日，环比小幅下滑2万桶/日，较年初持平。预计6月伊朗原油出口量160万桶/日，环比下降10%。虽有所下降，整体仍处于较高的区间，与去年同期水平持平。目前，伊以战事仍在发酵，若以色列持续攻击伊朗炼油厂等能源设施，届时伊朗原油产量及出口量将有所下降，供应风险将加剧。

二

全球经济欠佳，原油需求增速有所放缓

表1 三大机构2025年原油需求增速预测统计表（万桶/日）

本周，EIA、OPEC及IEA三大机构纷纷发布6月月报：

1、IEA最新报告指出，2025年全球石油需求增速预计放缓至80万桶/日，较上月下调10万桶/日，供需失衡和库存累积将主导市场，油价面临下行压力。

2、EIA预计2025年全球石油需求为1.035亿桶/日，较此前预测下调20万桶/日。这一调整反映了对部分经济体需求疲软的预期，尤其是经合组织（OECD）国家的需求增长放缓。

3、OPEC将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期维持在128万桶/日，分别相当于同比增长2.9%和3.1%。OPEC认为，2025年上半年主要经济体的经济增长势头保持强劲，支持其对全球石油需求相对强劲增长的预测。

图4 全球原油供需量趋势图（万桶/日）

图5 三大机构需求增速预测趋势图（万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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预计6月，全球原油供应量1.0435亿桶/日，需求量1.04亿桶/日，供需差35万桶/日，供应宽松而需求欠佳。预计2025年7月至11月全球原油供需将呈现供大于求的状态，并将于10月达到今年以来的供需差值的最大值136万桶/日，意味着终端需求乏力，原油供应将出现过剩。叠加目前部分国家经济数据欠佳，全球原油需求增长正呈现放缓迹象，对油价形成利空抑制。

三

OPEC+增产基调确定

目前，OPEC+增产基调已定，或将于8—9月继续维持至少增加41.1万桶/日的较大幅度的增产，意味着220万桶/日的总体增产幅度可能在今年10月便可提前完成。OPEC+将于7月6日再次召开视频会议，讨论是否在8月进一步增产。届时需重点关注会议进展及OPEC+产量水平的变化。

综上所述，当下国际地缘局势有所激化，是油价上涨的主要原因。另外传统消费旺季提振燃油需求，美国商业原油库存或连续四周下降，预计将继续带动第三季度原油及成品油库存下降，对油价的支撑延续。但主要机构显示全球原油需求有所放缓，供大于需的格局已经显现，或将抑制油价涨幅。接下来，地缘局势仍是关注的重点，以色列与伊朗之间的冲突仍是当前最大风险，且美国不排除有军事介入的可能性。若武装冲突风险升级，或将进一步助推油价上行。