【烯烃】原油中枢下降，烯烃走势疲软——甲醇烯烃产业周报

内容摘要

甲醇：

内地库存处于偏低水平，市场压力尚不明显，而港口外轮抵港有限将支撑下周继续去库，但预期供应预期增加，影响市场心态。传统下游需求不温不火，需持续关注内地及港口MTO动向。短期甲醇市场或区间偏弱运行。

操作策略：震荡偏弱，目标区间【2100,2200】

LLDPE：

近期LLDPE计划检修装置较少，仅天津石化和中沙石化，榆林化工检修推迟到月底，山东新时代装置投产推迟，蒲城清洁能源等装置计划开车，供应预计变化不大且维持高位。下游需求变化不大，但是农膜行业开工率跌幅较大，采购意愿不高，阶段性逢低补库为主。宏观面不确定性较强，关税问题反复，国内有重要会议释放利好可能，且临近月底，市场有执行月度计划压力，偏空气氛预计维持。

操作策略：震荡偏弱，目标区间【7100,7200】

PP：

关税影响加剧需求端估值偏弱预期，全球经济疲软态势影响国内出口订单，实体制造业面临订单萎缩难以盈利困境。成本端虽有PDH制抬升预期，面对PP产业链供需过剩局势，难以扭转市场疲态。检修利好不断释放，暂且缓和市场弱势局势。短期供需与成本激烈抗争下，重点关注海外加征关税对制品出口变量、下游开工及成本端变化。

操作策略：震荡，目标区间【7100,7200】

PVC：

国内近期宏观情绪欠佳，外贸存在不确定性的影响压制短期盘面，远期国内降准降息的预期或继续支撑盘面；PVC供需基本面暂维持双弱，PVC生产企业检修集中开工下降，国内需求维持平淡，外贸出口交付货源为主，新签单谨慎减少，行业库存去化预期放缓；短期成本支撑偏弱，基本面对现货PVC支撑表现不足，考虑宏观远期预期，预计PVC市场重心区间内先低后高。

操作策略：震荡，目标区间【4900，5050】

一、 甲醇

(1)基本面分析

1.供给：产量&产能利用率

供给：中国甲醇产量为195.05万吨，较上周减少1.1万吨，装置产能利用率为87.37%，环比-0.56%。

下周供应预测：久泰托县200、内蒙古宝丰一期280装置检修，内蒙古新奥60、陕西精益26装置计划重启，下周甲醇产量预期减少。

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2.需求

需求：本周甲醇本周行业产能利用率87.37%，环比-0.56%；甲醇制烯烃本周行业产能利用率83.90%，环比-3.62%：甲醛本周行业产能利用率52.52%，环比+0.83%；二甲醚本周行业产能利用率8.61%，环比-7.82%；冰醋酸本周行业产能利用率81.35%，环比-5.89%；MTBE本周行业产能利用率67.19%，环比+2.53%；甲烷氯化物本周行业产能利用率75.91%，环比+2.26%。

需求预计：兖矿预计恢复至正常运行，其他装置维持前期负荷，醋酸需求预期增加；氯化物装置运行稳定，叠加衡阳装置投产，对甲醇需求增加；本固装置开工，MTBE需求增加；二甲醚新乡心连心装置开车后维持正常运行，需求增加。甲醛暂无检修、重启装置，需求量波动不大。

3.库存

中国甲醇样本生产企业库存31.24万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅0.60%；样本企业订单待发27.44万吨，较上期增加1.99万吨，涨幅7.80%。

预计：下周，预计外轮到港量环比略减量，加之进口表需将有所提升，预计下周港口甲醇库存去库，具体去库幅度关注卸货速度。

4. 成本利润

成本和利润：成本方面，鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周上涨6.1元/吨至541.6元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周上涨6.1元/吨至541.6元/吨，西南天然气价格较上周持平至2.28元/立方。利润方面，煤制甲醇周度平均利润为236.64元/吨，较上周上涨83.69元/吨，环比+54.72%；煤制甲醇周度平均利润为636.64元/吨，较上周上涨83.69元/吨，环比+15.14%；焦炉气制甲醇周度平均利润为377元/吨，较上周上涨19.5元/吨，环比+5.45%；天然气制甲醇周度平均利润为-234元/吨，较上周下跌29元/吨，环比-14.15%。

动力煤预计：国内化工煤市场滞涨回落。产地煤矿保持正常生产，整体供应基本稳定，近期调价煤矿较少，各矿销售情况不一，多数坑口煤价持稳，排队车辆一般，产地维持常态化拉运。当前需求端表现平平，下游补库意愿不足，港口交投冷清，市场看空情绪较浓，煤价缺乏有力支撑，预计短期内仍将承压运行。

（2）甲醇MA图表

二、 LLDPE

（1）基本面分析

1.供给：产量&检修损失

供给：产量&检修：本周期国内LLDPE产量为29.68万吨，较上周期-1.15万吨。本周期国内LLDPE检修损失量为4.27万吨，较上周期+0.69万吨。

下周预测：供应有小幅减少预期，但维持高位。下周LLDPE预计产量29.41万吨，较本周-0.27万吨。

2.需求

需求：本周LLDPE下游各行业整体开工率为38.82%，较上周期-3.98%，下周预计-0.5%。 本周农膜整体开工率为30.09%，整体开工率较前期-7.46%。棚膜生产淡季，订单跟进不足，企业零星生产为主。地膜需求进一步减弱，订单跟进减少，企业开工率下降；PE包装膜样本企业开工环比-0.51%。主要原因是执行订单交付，企业新单跟进较少，支撑开工减弱，环比上周平均开工率小幅下降。

下周预计：下周农膜整体开工率预计-2%，棚膜生产淡季，零星订单跟进，个别中小企业有停工检修预期，棚膜企业对原料需求有限；地膜生产收尾，订单累积进一步减少，对原料需求也有所减弱。因此预计下周农膜整体开工率继续下滑趋势；PE包装膜企业平均开工率小幅提升1%左右。受节假日影响，下游需求提升，部分日化包装袋、饮料收缩膜等长协订单有增加可能，其他食品类包装订单刚需跟进。

3. 库存

中国LLDPE社会样本仓库库存量15.79万吨，较上期上涨0.82万吨，环比涨5.48%，库存由跌转涨。

下周预测：库存预计维持跌势。主因宏观面偏空，市场心态较弱，积极降价去库。但是供应有一定压力，下游持续补库力度不足，所以去库幅度有限。所以LLDPE社会样本仓库库存预计略有下跌。

4. 成本利润

本期油制、煤制LLDPE成本涨跌互现，油制、煤制LLDPE成本差为1380元/吨。油制LLDPE成本7583元/吨，周度环比+199元/吨；煤制LLDPE成本6203元/吨，周度环比-14元/吨。油制LLDPE利润-33元/吨，环比-249元/吨，煤制LLDPE利润1237元/吨，环比+4元/吨。

成本预计：原油方面，OPEC+部分产油国提交超产补偿计划，此外美国原油产量难以明显提升，且美国继续对伊朗维持制裁立场。整体来看，供应端存趋紧预期，对油市的支撑有所增强。美国关税新政仍是市场关注的焦点，美国有意与中方缓和贸易摩擦，减免部分对华产品关税，市场对美国关税新政的担忧情绪有所缓和。预计下周国际油价有上涨空间。

(2)塑料LL图表

三、 PP

（1） 基本面分析

1. 供给：产量&检修量

供给本周国内聚丙烯产量74.85万吨，相较上周的75.70万吨减少0.85万吨，跌幅1.12%。相较去年同期的63.47万吨增加11.38万吨，涨幅17.93%。聚丙烯产能利用率环比下降0.97%至78.07%。PP装置损失量20.548万吨，环比上周上涨6.58%。

预计：预计供应端缩量趋势，新增检修密集助推供应端缩量。近期检修企业集中于华东地区宁波金发、东华宁波；华南地区中海壳牌及华北地区裕龙石化等装置。

2. 需求

本周下游企业平均开工率50.35%，环比-0.05%；本周塑编样本企业开工率47.6%，周度持平。注塑制品开工率53.57%，周度+0.71%，BOPP开工率为61.78%，周度+0%。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-0.18%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+0.70%。改性PP原料库存天数较上周+0.78%。

需求预计：关税影响市场需求跟进，下游订单缩量维持刚需为主，下游开工小幅下降。

3. 库存

中国聚丙烯商业库存总量在83.89万吨，较上期降2.46万吨，环比跌2.84%。装置检修损失量增多，供应压力减缓，然周内整体交投偏弱，库存流转速度缓慢，本周生产企业库存仅小幅下降。关税政策持续影响，工厂逢低拿货为主，贸易商库存小幅去化。业者避险情绪浓厚，海外询盘偏少，出口成交下滑，港口库存窄幅波动，消耗有限。综合来看，本周整体商业库总量小幅下降。

4.成本利润

本周油制、甲醇制、PDH制PP利润修复，煤制、外采丙烯制PP利润下滑。本周MTO、PDH、煤制、外采丙烯制、油制的成本分别为8237/7720/6615/7544/7154元/吨，周度变化为-96/-45/+14/+42/-77元/吨；MTO、PDH、煤制、外采丙烯制、油制的毛利分别为-944/-385/+679/-194/202元/吨；周度变化65/+5/-0.3/-108/-5元/吨。

预计：动力煤市场来看，随着天气回暖，民用电淡季到来，市场需求不可避免地出现收缩，电厂日耗季节性走弱，4月大秦线检修，每日运量预计减少约20万吨，尽管运输量下降，但环渤海港口库存处于高位，电厂库存充足，煤价仍面临下行压力，预计短期市场煤价或弱稳运行。油价预测见上文。

（2）聚丙烯PP图表

四、 PVC

（1） 基本面分析

1. 供给：产量&检修损失

产量&检修：本周PVC产量初步统计在45.19万吨，环比增加0.88%，同比增加8.67%。本周PVC生产企业损失量在13.23万吨，环比上周下降2.90%，同比减少13.18%。本周PVC生产企业产能利用率在77.35%，环比增加0.68%，同比增加4.17%；其中电石法在79.35%环比增加0.13%，同比增加6.68%，乙烯法在 72.09%环比增加2.11%，同比减少2.57%。

供应预测：预计下周PVC 开工小幅提升，下周天津渤化、青岛海湾、宁夏金昱元、四川金路等开工提升，因此预计下周整体供应量增加。

2.需求

国内需求：下游制品企业的春季开工率仍然向好，但目前面临的是部分板片材企业的降负，预计本周整体开工小幅下降，后期需要关注企业订单情况。出口需求：印度仍然存在需求缺口，但反倾销税以及6 月后雨季影响后期需求，另外越南等地的地板厂等的粉料需求仍存在不确定性，因此出口上预期提振有限。

需求预测：国内地板企业受关税影响明显，同时房地产需求低迷，影响硬制品开工维持低位，考虑到当前软制品开工继续保持高位，因此下游需求降幅有限。

3.库存

本周PVC社会库存新（41 家）样本统计环比减少3.74%至72.50万吨，同比减少 16.95%；其中华东地区在66.58万吨，环比减少4.17%，同比减少 15.50%；华南地区在5.93万吨，环比增加1.37%，同比减少30.36%。

预计：本PVC 市场弱势走跌，贸易商提货积极性提升，企业在库库存下降；社会库存继续下降，主要是贸易商集中交付出口订单及下游低价补货为主。整体看，PVC 行业库存去库速度仍较缓慢。

4.成本利润

全国电石法PVC生产企业平均成本 5265 元/吨，环比上周下降 222 元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本5631元/吨，环比上周下降77元/吨。全国电石法PVC生产企业毛利-560元/吨，环比增加221元/吨。全国乙烯法PVC生产企业毛利-566元/吨，环比增加 62 元/吨。

成本预计：电石方面，下周电石市场跌势放缓，加上五一节前备货情绪的带动，价格或逐渐企稳；乙烯方面，在美金市场方面，中国国内买家并不急于入市采购，船运货源亦成交不畅，但基于当前美金价格已处于相对低位水平，继续下挫预期不大，预计下周或以弱势盘整为主。整体PVC成本底部支撑为主。

（2）聚氯乙烯PVC图表

作者：宋栋鸣博士/Z0014510

日期：2025.4.18

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